记者 | 袁颖琪编辑 | 陈菲遐12021年，家居板块平均股价全年下跌1.6%，跑输大盘指数，更有多家龙头公司的股价几乎腰斩。
索菲亚（002572.SZ）今年股价下跌45%，则下跌44%。
事实上，家居公司的业绩并不差，多家公司三季报均表现出强劲增长。
展望2022年，家居板块会绝地反击吗？业绩和股价的错配会是投资机会吗？房地产竣工潮在全部53家A股家居上市公司中，今年前三季度营业收入相比2019年同期实现增长的有44家，占比超过八成。
甚至多家公司营收还增长强劲，有29家近两年营业收入的增速超过30%。
营业收入强劲增长背后是房地产竣工数据回暖。
今年前10个月，房地产竣工面积总计为5.73亿平方米，同比增长16.3%，相比2019年同期增长5.7%。
房地产竣工数据早在2017年11月就开始同比下滑，一直到2020年底该趋势才得以扭转。
即使和2019年同期数据相比，今年竣工面积数据也呈现逐月加速趋势。
这和房地产融资政策收紧，房企加速竣工进度回笼资金有关。
一般而言，竣工数据较施工数据有两至三年的滞后周期。
2018年以后，房地产施工面积开始加速增长，2019年全年施工面积增速都处在8%以上的高位。
这将直接影响到2022年房地产竣工面积。
而且，未来一段时间房地产企业的首要任务仍是回笼资金，缓解流动性压力，这也有利于房地产竣工面积保持高速增长。
图片来源：Wind另外，家居行业承接工程渠道放量也是相关公司营业收入快速增长的原因。
房地产精装房的比例正迅速提高，未来也会成为趋势。
因此，家居企业也纷纷布局工程渠道。
不过，工程渠道放量对于家居企业来说是把双刃剑。
工程渠道的客户是大型房地产商居多，他们往往有更强的谈判能力，而且，工程渠道涉及安装以及工程验收，所以资金回笼速度要慢于C端客户。
这会降低家居企业的营运资金使用效率。
营业收入两年增速排名在前十位的家居公司，应收账款及票据的两年平均增速高达92%。
而且，工程渠道毛利率更低。
在工程渠道放量带动营收的同时，部分家居企业也出现了增收不增利现象。
例如，家居全部上市公司营业收入两年增速的中位数是25%，净利率两年增速的中位数只有10.7%，明显慢于营收增速。
价格正在传导造成家居企业增收不增利的另一个原因是原材料成本增加。
2020年大宗商品迎来涨价潮，家居企业原材料如木材、五金等的价格也出现不同程度上涨，挤压家居企业盈利空间。
2019年中期，全部家居上市公司的平均销售毛利率为33.5%，到了2021年上半年下降到28.9%。
目前已有多家家居企业发出涨价通知，2022年家居企业的原材料成本上涨问题有望得到缓解。
此前，东鹏控股（003012.SZ）上调主营产品瓷砖价格，大部分产品的调价幅度在5%左右。
也跟进上调旗下瓷砖的价格；（693833.SH）也在互动平台表示对自制品进行了价格微调。
除了已经明确提出涨价的公司，更多公司选择缩减优惠力度或者升级套餐版型等方式变相涨价。
好莱客（603898.SH）、、尚品宅配、、索菲亚和都属于这类。
今年原材料价格已在高位运行，而经过提价，家居公司可以将成本压力部分转嫁给消费者，明年盈利能力将进一步得以改善。
此外，家居上市公司的坏账风险也没有投资者预期的那么糟糕。
索菲亚、我乐家居、江山欧派已明确披露有应收款项。
截至今年半年报，索菲亚与恒大集团相关公司的应收账款为1.93亿元，占全部应收账款的20%，未清偿的商业票据850万左右。
我乐家居与恒大的应收账款合计为4900万元，占全部应收账款的20%。
影响最大的是江山欧派，其与恒大达成总金额约20 亿元的意向采购。
今年上半年，江山欧派与恒大的应收商业承兑汇票余额为6.8亿元，其中1.5亿元已到期未兑付。
另外，未明确披露与恒大应收款项但与恒大有合作关系的家居企业包括：东鹏控股、海鸥住工、、好莱客以及。
总体看，股价经过深度回调的家居板块目前平均市盈率估值为24倍，处于合理区间。
2022年，随着盈利能力回升，以及竣工持续回暖带来的营收增长，家居板块可能会迎来新一轮投资机会。
